影像設備龍頭，民營體制與戰略股東激發活力
公司是國內醫療影像設備龍頭，其中DR設備國內市場占有率第一，MRI成像設備銷量排名第三。2015年是公司變革年，控股股東變為魚躍科技，從國營變成民營，降本增效，推行員工持股計劃，并引進云峰基金、美年大健康等戰略投資者，有望與戰略股東形成合力進一步激發公司活力。
受益行業分級診療等政策利好，國產醫療設備龍頭有望進一步實現進口替代
國內醫療設備市場規模達300億，當前國產醫療設備占比已從10%提升至30%左右，國產化受政策支持，各細分領域需求高速增長，未來國內醫療設備廠商還將在基層市場保持高增長。
醫療影像產業鏈下游市場空間更大且服務模式亟待創新
估計我國醫療影像行業下游市場規模每年在2200億左右。以服務為主的醫療影像下游產業亟待服務模式的創新。在遠程醫療影像診斷和獨立影像中心快速取得足夠資源的企業，未來開展影像智能診斷將有更大的優勢。
萬里云有望成為國內醫療影像人工智能龍頭
從人工智能三要素（數據、算法、場景）來看萬里云都具備絕對優勢。數據來看，萬里云已經是全國最大的遠程影像服務平臺，目前已經接入專家200多名，醫院1600多家，日診斷量達6000例，且仍在快速增長。算法來看，萬里云二股東是阿里健康(港股00241)，占25%股權，一起開發的醫療影像人工智能產品，7月份已有產品發布。場景來看，萬里云本身就是影像AI產品的理想應用場景，可以變現，更可以用臨床數據不斷學習提升準確率。
估值與評級
預計公司2017-2019年凈利潤分別為1.1、1.5、2.08億元，對應PE分別為55、41、29倍。考慮到公司在國產醫療影像設備領域的龍頭地位，未來進口替代空間廣闊，且萬里云平臺有望成為國內醫療影像人工智能龍頭，首次覆蓋給予“增持”評級。
